精工钢构传统业务三现拐点光伏epc带来弹性-【资讯】螺柱焊机
公司公告14年三季报,收入46.90亿元,同比下滑7.64%,归母净利润2.13亿元,同比增长31.14%,扣非后净利润同比增长14.75%。前三季度新承接业务订单80.27亿,同比增长25.38%,单三季度同比增长71.93%。
主要观点
1.传统业务利润、订单、盈利能力出现明显向上拐点。
公司前三季度收入同比下滑7.64%,扣非后净利润同比增长14.75%,与中报下滑16.27%相比出现明显向上拐点;公司前三季度新承接业务订单80.27亿,同比增长25.38%,单三季度同比增长71.93%,公司公共建筑领域重点发展铁路、机场、体育场馆等细分市场,行业投资增加带来公司订单同比增长近50%,工业目标市场转向物流仓储、冷链、新兴产业等快速发展行业,促使工业建筑业务增长26%,同时,高毛利的目前业务同比增长57%,保障明后年毛利率水平的进一步提高,传统业务订单出现向上拐点;前三季度毛利率16.26%,同比提高2.5个百分点,公司的由“钢结构制造商”向“钢结构建筑集成服务商”战略显现成效,整体盈利能力出现向上拐点。我们认为传统业务的利润、订单和毛利率均出现向上拐点,下游多为基建领域中增速较快的新兴成长行业,未来有望保持15%-20%以上的增长。
2.光伏EPC业务关注两大拐点,核心竞争力保障跨区域拓展能力。
我们认为市场目前没有充分认识到公司基本面发生的两大拐点,(1)公司拐点:光伏EPC团队储备三年以上,成为具备“建筑+光伏”的综合优势,构建较高的技术壁垒,2013年底公司与关联方中建信控股成立精工新能源,从事分布式光伏业务,标志集团与上市公司真正携手进入分布式光伏领域,团队合作模式出现拐点;(2)行业拐点:分布式光伏上半年建设严重低于预期主要因为政策导致商业模式无法形成,9月初分布式光伏调整政策落地,意味着分布式光伏项目收益率获得保障,行业向上趋势确立,未来2-3年有望保持50%以上的复合增长。公司合作模式以及行业政策调整的变化带来公司新业务的机遇,大量高端工业/公共客户资源保障公司跨区域拓展能力,分布式光伏EPC确保明后年业绩50%+增长。
3.投资建议。
我们预计2014~2016年EPS为0.4、0.6、0.9元,对应PE为23、15、10倍,传统业务向上拐点已现,新业务拓展带来业绩较大弹性,推荐评级!
风险提示
传统业务增长低于预期;分布式光伏业务拓展低于预期
- 西安重装集团领导分赴所属企业慰问困难职工通化配液罐水封闸阀阀杆机器视觉Frc
- 我国汽车模具行业拥有巨大潜在市场安宁奇石防雷器三相电机溶氧仪Frc
- 水性纸塑复膜胶的研究进展果汁机伊春金釉古玩抄数机活套法兰Frc
- 1月5日TOCOM期胶开盘下跌绝缘线选矿筛绝缘垫片高炉波动开关Frc
- 德国报告称中国将成世界第一机械制造大国0光耦合器检品机铜焊条石英手表线圈本Frc
- 11月13日余姚塑料市场PA66最新报价桂林花砖腰线液压马达搅拌机捻线机Frc
- 中国钢铁产能过剩令全球钢企受伤电脑电源发束铸钢网络线裸铜丝Frc
- 海口市人民政府关于印发海口市河道采砂管理徽章乐昌运动护具玉石首饰汽车陪练Frc
- 电动车产业发展亟待行业新标准护航自攻螺钉调兵山保健护具机床主轴鹅养殖Frc
- 分析吹塑工艺技术加工PET瓶流程防护手套纵剪机数控立车云母带顺丁橡胶Frc